7月21日，奧林匹克公園北園內(nèi)，身著西裝和襯衫的漢能員工們?cè)诶米约夜景l(fā)電產(chǎn)品供電的集團(tuán)總部里忙碌著。
不遠(yuǎn)處清潔能源展示中心，一個(gè)巨大的太陽(yáng)模擬模型懸掛中央，展廳從能源成因，到第一次、第二次工業(yè)革命，展示著人類(lèi)利用能源的演變過(guò)程和漢能對(duì)能源利用的研究與專(zhuān)注。漢能認(rèn)為，能源利用的未來(lái)屬于太陽(yáng)能。
漢能以未來(lái)能源領(lǐng)導(dǎo)者的形象，平靜地矗立在北京城的城市之肺中。然而，這家公司近期卻上演了跌宕起伏的大片，從3月份黑馬首富、港股市值第一到兩個(gè)月后半小時(shí)股價(jià)暴跌近50%，再到7月份被強(qiáng)制停牌，叫板香港證監(jiān)會(huì)[微博]等，一切都讓漢能這個(gè)明星公司蒙上了一團(tuán)迷霧，漢能怎么了？
股價(jià)暴漲暴跌成謎，李河君持股比例高
自滬港通開(kāi)通半年以來(lái)，漢能薄膜發(fā)電(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“漢能薄膜”)股價(jià)上演了一段過(guò)山車(chē)行情。
去年11月17日，連接大陸投資者和港股上市公司的滬港通開(kāi)閘。此后，漢能薄膜從不足2港元的股價(jià)一路暴漲，到今年3月，觸碰9港元高點(diǎn)，市值超過(guò)當(dāng)時(shí)的港股標(biāo)桿長(zhǎng)江實(shí)業(yè)。其間，其曾是滬港通第一重倉(cāng)股。
對(duì)此，漢能薄膜及其母公司漢能控股董事局主席李河君認(rèn)為，股價(jià)的變化是因?yàn)橄愀弁顿Y是短期投資，香港人不懂漢能。滬港通之后，內(nèi)地很多素質(zhì)層次比較高的投資者讀懂了漢能，知道薄膜發(fā)電、移動(dòng)能源有無(wú)限的想象空間。
據(jù)香港媒體報(bào)道，今年3月5日，漢能薄膜股價(jià)一度超9港元，以最高價(jià)計(jì)算，市值高達(dá)3778億港元，超越3545億港元市值的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(00001)。據(jù)長(zhǎng)年關(guān)注港股行情的投資人士告訴新京報(bào)記者，漢能薄膜超越作為港股標(biāo)桿的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)，著實(shí)讓市場(chǎng)震動(dòng)，但這也引來(lái)了外界以及監(jiān)管層的質(zhì)疑。
直到今年5月20日上午，漢能薄膜股價(jià)突然跳崖式下跌，不到半小時(shí)內(nèi)暴跌47%，而后緊急停牌，股價(jià)數(shù)字停留在3.91港元。
外界猜測(cè)股價(jià)暴跌的原因是控股股東股權(quán)質(zhì)押、遭對(duì)沖基金做空、大客戶離場(chǎng)等。
在7月份被香港證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制停牌后，漢能薄膜的申訴公告中提到，5月20日股價(jià)大幅波動(dòng)的原因，乃基于一家公司設(shè)備購(gòu)買(mǎi)方，可能不會(huì)進(jìn)行與本公司所訂立有關(guān)BIPV生產(chǎn)線設(shè)備的銷(xiāo)售合同所致。同時(shí)表示，已在公告發(fā)布之日收到包括新華聯(lián)(10.30, -1.14, -9.97%)、內(nèi)蒙滿世兩個(gè)設(shè)備購(gòu)買(mǎi)方對(duì)于合同的書(shū)面確認(rèn)書(shū)，但并未收到寶塔設(shè)備購(gòu)買(mǎi)方的銷(xiāo)售合同。
原因是否如此，還要等待香港證監(jiān)會(huì)的報(bào)告。
在5月暴跌前，漢能薄膜股價(jià)從2011年8月份到2015年的3月份期間，便從低點(diǎn)的0.150港元狂飆到9.07港元的歷史最高點(diǎn)，在不到4年的時(shí)間里猛翻將近60倍。
而在這之前，就有媒體質(zhì)疑，李河君不是靠太陽(yáng)能賺錢(qián)，而是靠股價(jià)發(fā)家。漢能比較少見(jiàn)的回應(yīng)，稱(chēng)漢能過(guò)去20年一直在做清潔能源，堅(jiān)持實(shí)業(yè)。截至當(dāng)時(shí)，李河君及一致行動(dòng)人沒(méi)有減持股票，沒(méi)有套現(xiàn)獲利。
漢能股價(jià)暴漲是“市場(chǎng)交易因素”還是“公司經(jīng)營(yíng)因素”尚有爭(zhēng)論。但不可否認(rèn)，漢能薄膜的大股東持股比例高，市場(chǎng)上交易的籌碼偏少。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》對(duì)漢能股價(jià)在尾盤(pán)10分鐘暴漲提出了質(zhì)疑，其報(bào)道還指出，漢能薄膜與其母公司漢能集團(tuán)之間存在異常密切的商業(yè)聯(lián)系，即大量關(guān)聯(lián)交易支撐著大部分營(yíng)收。
叫板香港證監(jiān)會(huì)后為何又馬上服軟
暴跌后一周，漢能薄膜引來(lái)了香港證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查。
5月28日，香港證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，已就漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司的事務(wù)進(jìn)行調(diào)查，有關(guān)調(diào)查仍在繼續(xù)。7月15日，港交所再發(fā)公告稱(chēng)，接到香港證監(jiān)會(huì)指令，于當(dāng)天即時(shí)停止?jié)h能薄膜發(fā)電股份的買(mǎi)賣(mài)。
面對(duì)強(qiáng)制停牌，漢能薄膜一邊叫板，一邊“妥協(xié)”。
7月16日，漢能薄膜公告稱(chēng)，香港證監(jiān)會(huì)要求其停牌的決定，是不公平、不合理的。漢能薄膜要求取消證監(jiān)會(huì)此前指令，并尋求盡快恢復(fù)股票交易。在此之前，香港證監(jiān)會(huì)曾要求漢能薄膜提交包括漢能控股2011-2014年的經(jīng)審核財(cái)務(wù)報(bào)表及經(jīng)審核綜合財(cái)務(wù)報(bào)表，但被拒絕。
但同時(shí)，漢能薄膜也在為盡快復(fù)牌努力。7月20日，漢能薄膜公告，停止與母公司漢能控股的多項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易，這是6月15日之后的第二份停止關(guān)聯(lián)交易的公告。而此前，產(chǎn)品大量銷(xiāo)售給母公司的關(guān)聯(lián)交易，也正是漢能薄膜發(fā)電被“詬病”之處。
公司叫板后又服軟，急于復(fù)牌可見(jiàn)一斑。
“漢能薄膜之所以服軟，就是受不了停牌的壓力，停牌拖得越久情況越麻煩。”貴人資本梁淵對(duì)記者表示。
強(qiáng)制停牌對(duì)公司的股權(quán)質(zhì)押融資或產(chǎn)生了壓力。
梁淵認(rèn)為，除非這只股票復(fù)牌，否則可以認(rèn)為這只股票“死”掉了，但是等待復(fù)牌的時(shí)間成本、財(cái)務(wù)成本會(huì)被累計(jì)得非常高，抵押給銀行的股票也是這個(gè)道理。
他說(shuō)，銀行給企業(yè)的貸款不會(huì)受停牌的影響，但股票質(zhì)押來(lái)的貸款在股票復(fù)牌之前價(jià)值等于零，現(xiàn)在場(chǎng)外交易也不能做，這些股票只能躺在銀行的賬戶里。
“現(xiàn)在停牌了，缺乏流動(dòng)性，即使可能交易也幾乎沒(méi)有人接受這些股票。所以銀行等部門(mén)需要和公司協(xié)商這些股票的處理方法。”梁淵表示。
而其他影響或在未來(lái)顯現(xiàn)。被香港證監(jiān)會(huì)勒令停牌，拒絕提供資料，曾出現(xiàn)嚴(yán)重后果。2012年8月，港股上市公司中國(guó)高精密，因“業(yè)務(wù)涉及國(guó)家機(jī)密”拒絕向?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)披露業(yè)務(wù)資料，被香港證監(jiān)會(huì)勒令停牌。至今仍未復(fù)牌，停牌時(shí)間已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)近三年。
北京市問(wèn)天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠也對(duì)新京報(bào)記者表示，香港是法治社會(huì)，尤其是證券市場(chǎng)，具體原因需要調(diào)查核實(shí)。但是如果很?chē)?yán)重，就會(huì)按照香港證券法及相關(guān)規(guī)定，處理高管、行政罰款甚至退市都有可能。
關(guān)于漢能薄膜的調(diào)查結(jié)論，需要香港證監(jiān)會(huì)來(lái)公布。但據(jù)上交所[微博]公告，由于漢能薄膜發(fā)電將于7月27日起從恒生大型綜合指數(shù)剔除等原因，根據(jù)滬港通試點(diǎn)辦法等文件的相關(guān)規(guī)定，自7月27日起，漢能薄膜發(fā)電將不得通過(guò)港股通買(mǎi)入，但可以賣(mài)出。
產(chǎn)品為何叫好不叫座
有報(bào)道指出，自2010年以來(lái)，漢能幾乎全部148億元營(yíng)收都來(lái)自向母公司銷(xiāo)售設(shè)備。據(jù)漢能薄膜2013年報(bào)顯示，這些合同中只有35%已經(jīng)結(jié)算，剩余的都被列為應(yīng)收賬款。
那么，漢能為何要進(jìn)行如此多的關(guān)聯(lián)交易，并拒絕提供母公司上述年份的財(cái)務(wù)報(bào)表？這或與下游市場(chǎng)需求弱，無(wú)法形成有效規(guī)模，從而降低成本有關(guān)。
關(guān)于薄膜太陽(yáng)能技術(shù)，通俗地說(shuō)，就是把太陽(yáng)能發(fā)電電池做成類(lèi)似薄膜的形態(tài)。多名光伏行業(yè)從業(yè)者對(duì)新京報(bào)記者表示，薄膜太陽(yáng)能優(yōu)勢(shì)明顯，輕薄、柔性強(qiáng)，但目前還不是光伏主流技術(shù)，早期技術(shù)更加成熟的晶體硅光伏電池也面臨疲軟。
卓創(chuàng)資訊光伏分析師孟鵬對(duì)新京報(bào)記者表示，目前薄膜的市場(chǎng)占比比較小，國(guó)內(nèi)只有漢能產(chǎn)量大，可以形成規(guī)模化生產(chǎn)。國(guó)際上也有幾家公司在做薄膜，但是量產(chǎn)的不多，因?yàn)槌杀咎吡恕Ｃ嚣i認(rèn)為，薄膜現(xiàn)在最主要的問(wèn)題，還是要把轉(zhuǎn)換效率提高，降低生產(chǎn)成本，才能在與晶硅的競(jìng)爭(zhēng)中占有優(yōu)勢(shì)。
廈門(mén)大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)協(xié)同創(chuàng)新中心主任林伯強(qiáng)[微博]認(rèn)為，薄膜太陽(yáng)能的大方向是很好的，押寶并沒(méi)有錯(cuò)，但是方向是否正確與公司運(yùn)營(yíng)并不完全是正相關(guān)的。
林伯強(qiáng)告訴記者，現(xiàn)在比較困難的是，光伏要靠分布式應(yīng)用才能賺錢(qián)，要讓終端消費(fèi)市場(chǎng)接受和買(mǎi)單。
據(jù)記者了解，漢能正在通過(guò)明星效應(yīng)(姜昆家、王菲家)，進(jìn)行個(gè)人家庭發(fā)電供電產(chǎn)品的推廣。
林伯強(qiáng)同時(shí)也表示，分布式又面臨著多種問(wèn)題，包括電價(jià)改革、物理空間的限制。
電價(jià)方面，國(guó)家對(duì)自己發(fā)電自己用、多余電量賣(mài)給電網(wǎng)的行為有明確的補(bǔ)貼政策。但是除了手續(xù)繁瑣之外，能夠得到的補(bǔ)貼并不多。
“一年節(jié)省3000，我一定不買(mǎi)，如果一年節(jié)省30000，我一定投資”，一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。據(jù)記者了解，全國(guó)已有多位家用發(fā)電先行者進(jìn)行投資嘗試，第一期投入多為三萬(wàn)到四萬(wàn)元，年收入從幾百元到3000多元不等。
物理空間方面，我國(guó)農(nóng)村是獨(dú)立住宅，但是農(nóng)民并沒(méi)有錢(qián)進(jìn)行第一筆投入。城市居民有錢(qián)投資，但是都是高層住宅，很少有獨(dú)立住宅。林伯強(qiáng)說(shuō)，這些不是漢能的問(wèn)題，是政府和環(huán)境的問(wèn)題，漢能無(wú)法讓所有人住上獨(dú)立住宅，也無(wú)法給農(nóng)民每家每戶提供一筆投資。
林伯強(qiáng)最后強(qiáng)調(diào)，漢能的方向是對(duì)的，只是走得太快，攤子太大，沒(méi)有考慮終端市場(chǎng)的需求和現(xiàn)實(shí)。“當(dāng)年的尚德，就因?yàn)樘欤a(chǎn)業(yè)鏈太長(zhǎng)，倒下了。應(yīng)慢慢來(lái)，等終端市場(chǎng)配套起來(lái)，等待市場(chǎng)成熟起來(lái)。”
